上周大盘冲高后横盘，后几天走势有气无力，成交额极度萎缩，多空均在“休夏”。沪综指周涨3.5%收3920.8点，深综指涨2.23%报1090点。上周末央行发行千亿元定向票据，提升后续调控政策出台预期，故本周投资者谨慎情绪还可能延续，预计本周CPI数据出台后，股指有望向上。

　　大蓝筹轮番护盘 

　　大盘靠基金重仓的几家权重股此消彼涨地拉抬而稳定，上周五拉升的个股已转向长江电力，再以后或者转拉宝钢。在蓝筹权重股轮番护盘时，多数绩差股基本上保持横盘，成交极度萎缩，所以市道表面上还算稳定。

　　3400点被一部分市场人士认为是政策底，至少基金在此点位大举护盘，所以目前纵然有人看空市场，但也未必会割肉。现在的市场和从前不一样，割出来的钱没处可去，买房已慢一拍，存银行肯定也不行。因此，拿着股票虽然不是最佳方案，但也说得过去，算是次优方案。

　　由于钱太多，只要不多的人持有这种想法，股指就能稳住。另外可以预期的是，一旦股指再度杀向3400点，空头仍然可能面临政策反击的风险。

　　这市场绝不能和政策斗，这道理极明了，所以过度做空者不多。笔者认为，虽然政策也不是万能的，但目前情况特殊，因为当前的市场政策做多比政策做空更容易，公司业绩在增长，流动性也足够多。

　　本币升值型牛市会超乎想象，政策做多是顺势而为，故不太费力，而政策做空需施以重拳，或者说较费力。

　　不过当前看空机构和分析师也有不少，笔者明白他们心思，他们自觉或不自觉地受以前经验影响。

　　暗波汹涌 

　　1996年那波牛市在涨至1258点时曾回落三分之一。“5·19井喷”那波行情曾从1756点回调约四分之一。所以许多空头认为此波调整目标位介于3200点至2800点，当然也有悲观者以M头测量位2500点为最终目标。

　　应该说，他们是理性的，说的都有一定道理。

　　不过经验有时能对但也有时不一定对，须知市场惟一不变的是“变”。1994年时通胀最高达27%，95年降为15%，96年底降为7%左右，“5·19”行情前降为通缩（涨幅为负），再以后几年直到2003年时一直极低。

　　物价走低时人们未必会被逼着投资，但今非昔比，因种种原因目前我国利率调高速度远落后于物价上涨速度，所以目前居民炒股或买房某种程度上是被逼的。

　　大环境不一样，人民币升值是谁也没经验的事，所以股指未来走向“不可测性”会更大。多头和空头谁也没这种经验，所以看盘时也不能过度依靠经验。

　　1996年或1999年的大调整时少有人能肯定调整后还是大牛，当时依据不足，但近年来的本币升值型牛市不一样，调整后仍是大牛市的预期更高一些，因此这种预期“有可能”使调整也少一些。当前上证综指表面上只调整22%，但若剔除工行、中行等因素，调整幅度其实不比那两次少。以深综指或巨潮1000股指为例，这次均调整了四分之一。

　　综上所述，笔者倾向于乐观，认为市场只是在等“靴子们”落地，市场表面上一潭死水，实际上早已憋得不行。 （郑步春/每日经济新闻）