经过连续不断地突破，使得两市指数在不断创出新高的同时，也在增加投资者的担忧：5000点之上还有投资价值吗？已经连续上涨了6个交易日，是不是要展开中短期的回调了？我们认为，在趋势为王的背景下，短线市场上涨的动力相当强劲，盘中每次大幅度的回调，就是意味着当天完成了洗盘震荡过程，也是逢低参与的好机会。当然，指数在回探5000点支撑后，在三季度季报预增的新业绩浪下，其气势有望让指数扑向6000点。

　　三大利空下的指数六连阳

　　大盘连涨六个交易日，是在全球股市大动荡、央行加息、内地放开资本投向港股等三大利空下取得的，这些利空消息个个威力惊人，但都无法阻挡市场前行的脚步，市场强势由此可见一斑。我们认为，这其中威力最大的还是试点境内个人直接投资海外证券业务，这被华尔街等国际资本视为是中国朝放开资本项目迈出了历史性一步，并有助于减缓人民币的进一步升值压力。这透露出的含义是，目前要通过开放内地投资者资金进军港股，来消除A、H股的价差现象。由于A股权重蓝筹股将面临A、H股的跨市场套利风险。从目前来看，大多数在内地和香港两地同时上市的公司，其A股股价要比H股股价高出很多。

　　尽管A股价格显著高于H股，但是我们认为，仅仅凭借价格优势和开放港股是很难消除两者之间的价差，短期而言资本流动大规模转移到港股的这种可能性基本不存在，也根本谈不上对A股市场的利空。支持这一观点的主要理由是：同样环境、同样交易准入门槛的B股，早在四、五年以前就放开了对内地普通投资者的交易门槛，但是我们看到这么长的时间过去了，在同股同权的背景下，其A、B股的价差依然存在没有消除。以张裕为例，A股价位周一收盘在67.48元，B股价位在44.6港元，A股价格远远高于B股，价差非常巨大。这还是在内地市场，加上香港的地域距离，很难想象H股能够跑赢A股价格。尤其是内地个人投资者对港股市场缺乏了解，事实上这一消息对A股市场起不到多大的资金分流作用。

　　机构把持市场话语权

　　是什么原因造成指数逢利空反成投资者吸纳机会？在大牛市的背景下，诸如人民币升值、经济高增长等逐渐为人所知的大因素不谈，事实上，对于一般投资者来说，只要紧跟机构步伐前进，就不会掉队落伍。何以见得呢？最新统计结果显示，截至7月底，基金、证券公司、保险、QFII等机构投资者持有A股市值比重达到44%，比2004年提高25个百分点。而基金是中国资本市场最主要的机构投资者，更是话语权巨大。上半年，现有59家基金公司管理的347只基金中，股票方向基金资产净值达到1.67万亿元，占A股流动市值31%左右份额。

　　我们看到，这轮从4000点到目前的新攻势中，指数自7月20日以来，形成了标准的上升通道，在这个期间，有色金属、大盘权重股、钢铁股、机构重仓股等板块成为了涨幅居前的品种，这就非常明显地显示出，这轮上涨是以机构持有甚至重仓的品种所带领和发动的。在如今近半数的筹码在基金、券商、保险、QFII等机构手中，中国联通、万科、工商银行的领涨市场，尤其是基金中的重仓股诸如一汽轿车、鞍钢股份、云南铜业、好当家等动辄翻倍左右（7月20日至今）的涨幅，实际上是机构对后市的表态：就是看好后市。

　　6000点新攻势的底牌是新业绩浪

　　我们看到，从7月6日以来，上证综指从形成的标准上升通道非常完美，期间有过两次击破10日均线的回调，但大部分时间都在沿着5日均线稳步前进，这种趋势正在保持和延续，因此我们没有理由就此看空。

　　A 股中报的超预期增长成为本轮行情的重要因素，有机构统计的结果是，截至8月23 日，已披露中报的公司中具有可比性的915 家公司，净利润较去年同期增长86.10%。但随着中报披露即将结束，市场将需要寻找下一个驱动力。指数在经过了这么大空间的涨幅，新的上涨动力来自哪里？统计结果显示，有147家公司在公布半年报的同时发布了三季报业绩大幅预增公告，有74家公司发布了业绩增长（小50％），如此大面积的公司在季度持续增长，让市场看到了业绩增长的持续性，这就是指数在三季度继续上涨的重要推动力。也是6000点攻势的重要底牌。这其中特别是钢铁全行业的业绩增长成为大机构的重点目标，诸如马钢股份等形态好的低价钢铁蓝筹尤其值得投资者重点关注。

　　需要指出的是，尽管周一收盘上证综指站在接近5200点的位置，但是纵观自2000点以来的历次指数攻关的表现，可以发现，在这种重要整数关口，要想一次性就能通关，其概率很小。去年11月下旬的2000点大关可以算是最容易通过的，除了盘中短暂击破过一次2000点以外，基本上算是一次通过，到3000点，就出现了周期长达一个月的大震荡后才过关；而4000点则是从5月初一直到7月20日，期间历经了700多点的上下震荡。尽管每一次大关之前市场总会产生诸如结构性泡沫、估值偏高等一类的利空话题热烈讨论，但都是有惊无险地通过了，这次5000点将以何种方式通关，将是对市场也是对投资者一场时间上的考验。有一点是可以肯定的：在这一次上升势头止住之后，将面临一次调整，来回试5000点区域的支撑力度，在回探支撑之后，指数将凭借三季报业绩浪，剑指6000点，发起新攻势。这对于投资者来说，在回调5000点的过程中，就是逢低建仓迎接新攻势的绝好买进机会。（北京首放/上海证券报）