上证指数跨越5000点后，投资者对后市走向充满着亢奋与疑惑。即使专业投资人士与劵商、基金的研究人员也呈多空对峙状态：一些机构提高了对指数的预测，将上证指数年内的目标位提到6000点、6500点乃至7000点；也有不少投资者或早在5000点之前就溜之大吉，或谨小慎微，不敢看高一线。

　　看多者认为，强劲的经济增长、较快的本币升值与企业景气持续高位，是继续看好A股的主要原因，其中，上市公司业绩增长更具说服力。考虑到余下未披露半年报公司的基本情况，市场普遍预期今年的半年报业绩整体将会增长70％以上。另外，让人担心的上市公司后续业绩亦出现了好兆头。到目前为止，已有近200家上市公司预告了三季报业绩有不同程度的增长，而且很多都在50%以上。这表明上市公司业绩将继续呈现全面提升的态势，盈利能力普遍有了较大幅度提高。但尽管如此，市场的疑惑似乎仍挥之不去：指数还能走多远？还有哪些股票能赚钱？

　　“5·30”以来 ，机构投资者主导投资方向，依据价值重估主线挖掘，推高了金融、地产、有色金属等板块，蓝筹类公司的股价持续上涨，一些前期被低估的股票也变着花样涨高了。5000点后，前期被挖掘的板块估值优势明显减弱。据测算，钢铁、煤炭板块的动态PE已经分别达到了16倍、30倍。随着一块块“洼地”被填平，身处5000点的高台上，颇有四顾茫然的惆怅。

　　其实，从近期的市场变化可以看出，三条主线清晰地摆在我们面前：

　　其一，成长性好、估值合理的二、三线股票近期表现活跃，明显有资金介入。从投资策略上讲，以防御为主，分散化投资于估值水平合理、成长性良好的二、三线股票，回避涨幅过快的大盘蓝筹股的做法有可取之处。虽然大盘蓝筹股在资金推动下可能继续上涨，但风险也是正在累积。毕竟上证指数的静态估值水平已经攀高至50倍以上，从动态市盈率来看，沪深300指数2008年平均水平达到30倍，代表大盘蓝筹的中证100为29倍。

　　其二，随着近来一系列政策的实施，资金成本在上升，风险溢价不断加大。因此，估值水平的提高和投资渠道的扩展也许会产生连带效应，令调整随时可能发生。但调整幅度的不确定性又让人心有不甘。于是，“骑墙派”的策略就有了市场：重点关注估值水平国内外比较相对合理的板块或个股（如造纸），以及一些防御性的板块或个股（如高速公路）之类的投资建议，出现在许多劵商的投资报告中。

　　其三，从目前中国股市的实际情况来看，资产重组、资产注入的过程还远未结束，5000点对这类股票而言，也许只是中途的一处驿站。从风险与潜力的角度来衡量，有重组、注资动向的公司成了市场追逐的热点，其中表现最抢眼的是以定向增发方式注入优质资产或整体上市的个股。原因在于一些以定向增发方式注入大股东优质资产或整体上市的个股，其业绩的提升往往能立竿见影。从时间角度看，半年报披露已近尾声，一轮围绕注资重组预期的个股分化行情已悄然展开。（肖国元/证券时报）