10月份以来，市场在蓝筹股的推进下股价指数再上台阶。本周一，上证指数再创新高并站上6000点。随着指数的高涨，市场对于蓝筹股的估值是否合理也开始产生分歧，市场的资金流入和流出都明显增大，这一方面造就了场内依然活跃的状态，另一方面市场也要面对随时可能扩大的风险。

　　A股和H股同时面临的大股东减持潮，成为这种现象的极好佐证。H股方面，国际长线资本的减持动作引人注目。巴菲特自今年以来就7度减持中国石油股份。7次减持，巴菲特累计套回现金近90亿港元，加上此后的抛售约2.6亿股，合计超过百亿港元。在巴菲特减持中石油的同时，国际上一些大机构也在纷纷减持H股，新加坡淡马锡控股日前卖出3000多万股中国远洋股份，持股比例从8.2%降至6.94%；荷银卖出2.5亿股中石化，持股比例由6.36%降到4.86%。

　　截至10月4日，长和系主席李嘉诚通过旗下的长江实业、和记黄埔在两个星期内，分四次共减持了南方航空H股(1055)4383.2万股股份，套现总金额超过了5亿港币。分析人士指出，减持中资股，是基于价值投资的理性投资原则，即在股票价值被低估的情况下买进；在股票价值得以体现甚至被高估的情况下抛出。尽管抛出后，许多股票仍有不菲的上升空间，但回避高估值下的不确定性是遵从价值投资安全法则的谨慎之道。

　　无独有偶，A股市场下半年也出现了限售股份解禁的高峰。据统计，今年三季度上市公司第一大股东合计减持达到8.88亿股，成为今年以来的新高。数据还显示，从9月1日至今，沪深两市共有75家上市公司在二级市场上遭遇了公司大股东的减持。仅10月份之后就有大西洋、ST远东、ST金瑞、太龙药业、金城股份、吉林敖东等15家上市公司发布了大股东减持公告。

　　进入四季度后，上市公司限售股份还将迎来新的解禁高潮。数据统计显示，仅10月份沪深两市将有45家上市公司的28家“大非”和323家“小非”股东的限售股份获得解禁，合计解禁数量113.27亿股，其市值高达近2000亿元。可以预期的是，届时市场将会面对新一轮“减持潮”的考验。

　　目前市场上有一些不成熟的观念，认为买入蓝筹股似乎就等同于价值投资了。但真正的价值投资并不简单等同于蓝筹或“白马”股的投资。成熟的价值投资理念包含三个方面的完整概念：第一是寻找到折价交易的机会；第二是折价交易的股票是否估值便宜；第三是买入有实质意义的数量。

　　所以，价值投资的实践者寻找的是买到便宜的好股票的机会。好的股票，它的价格一旦超过它的价值了，风险的一面就开始暴露。即使在牛市中，只有保证了资金安全才有可能保证可持续性的盈利。巴菲特曾经说过,“投资只有两条法则——第一号法则：不要赔钱；第二号法则：牢记第一号法则。”国际股市中的长线赢家最为看重的也就是能够长期生存的稳健之道。这也许是值得缺乏经验的中国股市投资者借鉴的一种思维，也是更符合资本逐利性和更为贴近资本市场风险属性的一种投资理念。（白 岭/证券日报）