□光大证券 武洪海 　　

　　综合各方面因素分析，我们认为指数有最后一跌的可能，即通过本次破位下跌宣告上证综指本轮次的调整已进入收官阶段，市场有望通过一段时间的低位弱势震荡，来重新构筑新一轮上涨的阶段性底部。

　　技术因素是破位下跌主因

　　上周四指数破位下跌，市场各方纷纷寻找合理解释，各种利空传闻再次喧嚣尘上，但通过仔细分析，基本面和消息面并没有发生任何新的偏空变化，市场破位下跌主要是源于指数自身的技术性因素。

　　以上证综指为例，以10月16日高点6124点和11月1日高点6005点作为两个头部的话，则指数在两个交易周的时间内构筑了一个标准的双头形态，其颈线位在5462点附近。11月5日后，指数跳空下跌并于11月8日跌破该双头形态的颈线位，之后更是加速下跌到最低的5032点附近。在这个过程中，上证综指不但跌破了重要的颈线位，而且跌破了60日均线，在技术上形成明显的“破位”态势。之后指数展开反弹，但反弹高度受制于60日均线和双头颈线位，这次反弹的性质明显属于技术上的回抽确认。短暂横盘5个交易日后，于上周四再度大幅向下杀跌，盘中最低点一度达到4896点，距离双头形态的技术量度跌幅目标位4800点仅一步之遥。因此说，市场自身的技术性要求是指数破位下跌的主要原因。

　　量能决定何时脱离底部区域

　　伴随指数的不断下跌，两市成交额出现非常明显的萎缩，由前期活跃时的日均2600亿元萎缩到近段时间的不足800亿元，成交金额的大幅萎缩表明新增资金的入场意愿不强。

　　指数自4000点区域上涨以来，资金推动特征就极为明显，正是源源不断的新增资金入场，才导致指数在短短三个月迅速上涨了近50%，而期间上市公司基本面和业绩未较之前出现过于明显的增长，因此，行情上涨的基础就会因为资金面的变化而出现相应的走势。

　　反观指数上涨期间特别是十一长假之后，随着数次调高准备金率、加息、大量央票发行、新基金停发和老基金二次营销的暂停及近段时间银行信贷规模的强力收缩等措施的不断实施，政策效力的不断积累再加上大市值股票的不断发行上市，最终导致二级市场资金面的供需逆转，失去资金推动的指数必然出现回落。但随着近期嘉实优质企业基金的首发获批和两家老基金二次营销的开始，二级市场的资金供需将出现新的变化，再加上前期高位减仓、近期随着指数下跌又没有遭遇赎回潮压力的众多开放式基金手中的现金和申购中国中铁资金的解冻，市场的资金面将再度变得充裕。

　　在指数的下跌幅度已经超过20%的情况下，逢低买盘的进场吸纳将使得指数失去进一步下跌的动力，新增资金入场的主要标志就是成交金额的温和放大。

　　近期市场下跌的一个主要特征就是众多基金重仓优质蓝筹股的大幅下跌，虽然市场在近期不断经历“二八”和“八二”结构的轮回，但投资者必须认识到，行业发展前景明晰、业绩增长明确的优质蓝筹股才是主导市场趋势的主流板块，题材股虽然可能提供短期机会，但从操作角度而言，并不适合中小资金。（中国证券报·中证网）