□本报记者 贺辉红 李良 　　

　　在外围股市不稳、中石油难改弱势、宏观调控预期不减的背景下，A股的弱市行情仍将继续。破局弱市的关键是资金面回暖和信心恢复，而这些都需要触发因素和时间。

　　三大因素困扰A股

　　首先，外围股市持续调整或将继续。分析人士认为，美国股市虽然上周五晚间上涨，但从美国近期公布的一系列经济数据来看，领先指标与消费者信心指数继续下滑，美联储亦下调了美国经济增长预期，次级债、美元持续贬值和石油价格高企等问题仍将在今后一段时间内困扰投资者，美国股市上涨行情的持续性不容乐观。在外围股市盘整格局中，A股的独立性可能能维持，但周边大起大落时，A股很难独善其身。

　　其次，中石油仍有下调风险。从目前中石油的走势看，指数牛市可能难以再现。一是中石油筹码仍在向散户分散，统计资料显示，中石油上市当天，个人投资者持股比例达到73.7%，上周五个人持股上升到77.2%，上升了3.5个百分点。法人持股从21.2%下降到17.6%，下降了3.6个百分点。分析人士指出，迄今为止，仍旧有1万家法人持股5.28亿中签新股，这些股票可能成为未来最大的杀跌力量。二是从估值和利润角度看，中石油将拖累A股整体的利润增速，抬高A股整体估值水平。来自天相的统计数据显示，中石油加入指数后，上市公司的整体利润增速将下降到31.5%，这将给A股的高估值带来较大负面影响，上证指数的上涨空间会受到很大制约。

　　第三，赚钱效应缺失难以短时间内扭转。赚钱效应的缺失导致新增开户数持续大幅回落，而越来越多的资金也不断从二级市场转向一级市场，这说明市场上并不缺钱而是缺乏做多的信心。广发证券分析师武幼辉指出，短期内A股的表现仍将低迷，但目前股指上涨和下跌的空间均不会太大，资金面和市场人气恢复都需要时间。

　　三大牵引力是破局关键

　　全球股市走稳是基础。全球股市从2003年起开始进入繁荣周期，原因在于实体经济的强劲增长和流动性泛滥，企业的经营状况得以持续改善。2007年中期以来，全球资产价格波动剧烈，虽然美国次级债问题将导致未来全球经济放缓，但总体仍会保持较高增长，发生衰退的可能性较小。而从全球股市的估值来看，经过近期调整，摩根AC世界指数静态市盈率已经降至15倍，香港恒指和国企指数静态PE仅为17.6和24.3倍。

　　业绩预期是内在动力。专业机构预期，四季度上市公司业绩将环比回落，这在四季度的行情中已经得到充分体现。天相投顾指出，上市公司的业绩将有望在明年一季度和中期逐步释放出来，从而呈现高于预期的增长速度，有望触发和带动新的行情。

　　做多股指期货的预期强烈。由于持有大部分蓝筹股筹码的基金还不能参与股指期货的套利交易，这使得做多股指期货成了理性投资者的占优策略。从国际经验来看，推出股指期货后，大多数股市都走出上涨行情。国信证券的王军清多示，股指期货将是突破弱市行情最大的触发点。（中国证券报·中证网）