本报记者 石朝格 北京报道　　

　　中国银行今日发布的首次公开发行股票上市公告书显示，本次发行A股649,350.6万股，总股本达253,839,162,009股，募集资金净额为19,451,462,386.81元。中行A股将于7月5日起上市交易，证券简称“中国银行”，证券代码为“601988”。

　　中行这次发行A股，共向战略投资者定向配售128,571.2万股，网下向询价对象询价配售175,324.7万股，网上资金申购定价发行345,454.7万股，发行价格为每股3.08元。发行后，中行全面摊薄每股净资产为1.38元，全面摊薄每股收益0.13元。这次发行的承销费用为49999.9962万元，保荐费为500万元。

　　本次公开发行前唯一A股股东汇金公司承诺，自股票上市之日起36个月内，不转让或者委托他人管理其已直接和间接持有的中行A股股份。战略投资者定向配售的股份锁定期为18个月；网下向询价对象询价配售的股份中的50%锁定期为3个月，其余50%的股份锁定期为6个月。

　　受A股即将上市刺激，中国银行（3988.HK）H股昨日上涨2.84%，收报上市以来的最高价3.625港元。（中证网）

       上市首日有望冲击4元  银行板块诞生真正龙头

　　本报记者　龙跃　　

　　中国银行将于本周登陆Ａ股市场。分析人士认为，作为第一家“A+H”在A股上市的公司、第一家在Ａ股市场出现的国有银行股，以及两市所占权重最大的股票，重要的市场战略地位将构成中国银行投资价值不容忽视的组成部分。从这个角度看，中国银行在上市后必将获得较高的战略性溢价。

　　银行板块诞生真正龙头

　　兴业证券任壮认为，中行在国内上市后，将会成为A股市场银行股中真正意义上的行业“龙头”。他指出，资产规模实力、分销网络与覆盖范围、客户基础等是决定国内银行综合竞争实力的关键因素。从这个角度看，相对银行体系中的股份制商业银行、城市商业银行、外资银行，国有商业银行拥有更庞大的资产规模与资本实力，更广阔的分销网络和雄厚的客户基础，在行业竞争中处于绝对优势地位。中行在人员结构、存贷款规模、资产规模等方面远高于5家A股上市银行。

　　从具体业务角度看，中行具备外汇业务、零售银行业务、中间业务等三大强势业务。招商证券罗毅指出，从外汇业务角度看，中行海外分支机构数目达到603家，远远超过其他国内银行。从零售银行业务看，中行目前在服务上提速很快，得到更多人的认可。从中间业务角度看，中间业务是中行最大看点之一，目前中行的非息业务占比达到19.3%，明显领先于其他国内银行。

　　用战略眼光看投资价值

　　有市场人士指出，如果从短期财务指标看，中国银行相对于其他上市银行并无明显优势。比如在成长性方面，无论是资产和存贷款扩张速度还是净利润增速，中行并不处于较高水平。从目前分析师的业绩预测看，中行２００６、２００７年每股收益预测的均值分别为０.１５元和０.１７元。从中也可以看出，未来两年中行可能并不具备快速成长的机会。

　　但短期内的财务因素对中行上市后的估值影响可能比较有限。天相投资石磊认为，中银香港的经验表明，相对于财务数据等短期因素，上市带来的改制和发展的乐观预期才是推升中国银行估值的重要驱动力量。石磊指出，中银香港更应看作是内地银行业改革的一个缩影，它可能成为中国银行境内改制和转型的指南针。中银香港在上市后的平均总资产回报率逐年上升，而减值贷款比率逐年下降。

　　上市首日可能冲上４元

　　从绝对估值角度看，罗毅认为用股利折现模型（DDM）对中行进行估值比较合理。在对公司核心业务进行预测后，从DDM估值结果看，中行合理价位应在３.２元。但从前文的分析可以看出，中行的投资价值还应包括相当比例的战略性溢价，因此几乎所有分析师都对中行的相对估值更加关注。

　　从相对估值的角度看，中信建投证券研究所何媛媛、佘闵华认为，由于中行H股发行数量远大于即将上市的A股数量，因此未来中行A股的股价将不可避免地受到H股的直接驱动。近来建行和交行的２００６年PB约在2.45－2.60倍的区间内，因此中行A股上市后的合理２００６年动态PB倍数应在2.4－2.6倍左右。本报统计显示，目前分析师预测的中国银行的２００６年每股净资产均值在１.４７元。那么从相对估值的角度看，中行上市后的合理股价应在３.５３－３.８２元。

　　当然，中工国际等最近上市的新股表明，中行上市首日的股价定位很可能将好于其合理估值水平。对此，天相投资石磊指出，参考银行股和部分大盘股上市首日表现可以发现，除了中国石化以外都有可观涨幅。相对于发行价，2002年以来上市的招商银行、华夏银行和长江电力的上市首日涨幅在28－44％的区间之内，如果中国银行的首日涨幅在此区间之内，则对应股价为3.9－4.4元。这意味着，短期内如果市场预期乐观，中国银行的A股价格有冲上4元的可能。（中证网）

 

沪指要看中行脸色：中行涨跌1分沪指涨跌1个点

   明天上午，中国银行将正式在上海证券交易所挂牌上市。中国银行是内地市场国有银行第一股，也是首只在中国香港和内地同时上市的银行股。中行6月1日在香港上市以来，目前在港沪两地募集资金总额达到了1000亿元人民币，内地A股市场申购冻结资金额则高达6600亿元。

    作为国内资本市场的巨无霸，中行的上市也将对内地股市带来巨大影响。据悉，中行计入指数的总股本为1778亿股，是中国石化的2.54倍，未来将成为沪深两市权重最大的样本股。昨天大盘震荡扬升，沪综指高开于1677.31点，最高1697.83点，报收于1697.28点，上涨1.5%。

    股价有望超过4元 可能带动银行股崛起

    针对中行在A股上市价格的预测，业内人士普遍比较谨慎。据行业分析师的研究报告称，中国银行的合理定位在3.5元左右，而一位本次申购中签的老股民则深信中行开市当天就能达到4元以上。根据以往的经验来看，股票上市后的价格也会高于行业分析报告中的预测。

    一位分析师指出，目前银行股明显被低估，中行上市很可能引发银行股出现一波股价重估行情。从市盈率来看，目前国内上市银行的市盈率普遍在20倍左右，中行的市盈率和市净率等指标均高于A股上市银行的平均水平。另外，A股市场上的股价通常高于H股股价。从以上两方面说，A股市场优秀银行整体上是要好于中行的，这也给A股上市的其他银行带来了较大的上升空间。

    接受双重监管 公司治理更透明

    中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军昨天指出，中国银行A股上市后将成为资本市场最大的银行，并且成为内地A股市场银行板块的领头羊。而本次由于该行同时登陆香港和内地资本市场，这也意味着中行将同时接受香港和内地两地监管机构的双重监管，因此该行在公司治理和信息批露方面也将达到更高的要求，透明度也将高于其他商业银行。

    中国银行负责人指出，该行作为原外汇外贸业务专业银行，改制后在综合性服务、中间业务、个人金融业务、外汇业务等方面形成了与国内同业相比的差异化优势。此外，高效率的资金利用率和业务增长潜力是中国银行盈利增长的保障，而中国经济持续增长则是中国银行利润增长的源泉。

    警惕双重风险 投资者应谨慎购买

    从理论来看，银行业作为中国经济的风向标，中行上市后股价应该不会出现大起大落的现象，同时中行的上市也将对稳定市场起到一定作用。在中行上市前夕，赵锡军也指出，中行虽然并非国内最大的商业银行，但作为率先登陆A股市场的国有银行，将在未来的银行板块中起到示范作用。但是，这并不意味着购买中行股票没有风险，中行A股上市后，投资者应该对股价进行理性判断。

    首先，由于内地银行业与经济的发展走势密切相关，所以中行上市后的股价波动也将与宏观经济的发展走势具有很大相关性，同时也会受到经济周期波动的影响，因此与其他股票相比中行的股票多了一重政策风险。另外，中行作为首家“H+A”模式上市的银行，内地和香港市场的股价也会具有一定的连动性。而由于香港是一个比较开放的国际化金融市场，因此中行H股也存在受到国际市场冲击的可能，这也会加大中行A股的风险。

    商报链接：中行涨1分钱沪指涨1个点

    中国银行将于7月5日登陆上交所，其计入指数的股本为1778亿股，是中国石化的2.54倍，将成为两市权重最大的样本股。分析人士测算显示，按中行目前所占沪市权重比例计算，中行每涨跌1分钱将影响到沪综指涨跌1个点。若以中行3.6元上市定价计算，其上市将带动上证指数上涨52点。剔除H股市值后，中行总市值将达到6400亿元，将占沪市总市值29630多亿元的21.6％左右。

    经广泛征求市场意见，并经指数专家委员会审议，中证指数有限公司决定补充大市值公司快速进入指数的规则。对于新发行股票，若符合样本条件，且总市值（不含境外上市股份）排名在沪深市场前10位，启用快速进入指数的规则，即在其上市第十个交易日结束后进入指数，同时剔除原指数样本中最近一年日均总市值排名最末的股票。据此规则，中国银行将于上市第十个交易日结束后进入沪深300指数和中证100指数。 （ 和平/北京现代商报）