美元持续走软导致１２日国际油价再创新高，盘中突破每桶１１０美元关口。今年以来，纽约商交所指标原油期货均价达每桶９５．１２美元，比去年初高出６５．５％。

　　在原油供需基本面持续好转、全球经济下行风险显著增大的情况下，近一个月来纽约指标原油期价的涨幅高达１８．５％，显示近期油价走势已与供需基本面和全球经济走势出现明显背离。

　　由于美元持续贬值、以及全球性通胀压力增大，石油等大宗商品市场吸引了越来越多热钱，而大宗商品市场泡沫化将使通胀形势进一步恶化并对美元施加新的压力，在美联储选择低息政策刺激经济的大背景下，国际油市陷入“油价上涨－通胀加大－美元贬值”的恶性循环。

　　油价走势与基本面明显背离

纽约时间3月12日, 纽约市场油价盘中突破110美元 新华社发

　　１２日纽约商品交易所４月交割的轻质原油期货价格收于每桶１０９．９２美元，盘中最高达１１０．２０美元。伦敦国际石油交易所４月交割的北海布伦特原油期货价格每桶上涨１．０２美元，收于１０６．２７美元。

　　同一天，石油输出国组织（欧佩克）称，其监督的１３种原油一揽子平均价１１日突破百元大关，在不足两个半月时间内已９次刷新历史纪录。

　　美国能源经纪公司Ｎｅｗｅｄｇｅ研究部负责人安东尼·阿尔夫说，如今石油期货市场的问题是，“你可以准确地判断基本面情况，但你判断不了油价走势”。

　　在油价屡创新高的同时，供需基本面状况持续好转。上周美国原油商业库存增加６２０万桶，增加到３．１１６亿桶，库存水平高于５年均线１．９％；汽油库存上周增加１７０万桶，增到２．３６０亿桶，是１９９３年以来的最高水平。同时，据美国能源部统计，过去４周美国石油潜在日均需求量为２０５０万桶，同比减少了２．７％，显示美国原油需求正在放缓。

　　鉴于全球经济放缓，国际能源机构（ＩＥＡ）１１日的最新月度报告也再次下调了全球原油需求量，预计今年全球原油日需求量为８７５０万桶。ＩＥＡ统计显示，今年１月经合组织（ＯＥＣＤ）成员国总体原油库存水平显著回升，目前库存可备使用５３天。

　　 从历史经验看，随着气温回升，全球原油需求通常在第二季度出现回落。

    “油价－通胀－美元”的恶性循环

　　花旗集团能源分析师蒂姆·埃文斯认为，油价飙升与供需矛盾无关，而是因为美元贬值和通胀压力增大。

　　１２日纽约外汇市场欧元对美元比价突破１比１．５５关口，收报１比１．５５２６。由于国际市场原油期货交易以美元计价，美元贬值一方面会增加原油期货对于持有其他强势货币投资者的吸引力，另一方面还会推动部分持有美元资产的投资者转而买入原油期货，以弥补美元贬值带来的损失。

　　同时，随着全球性通胀压力加大，越来越多投资者选择购入石油以对冲通胀风险。高盛的研究发现，当通胀压力加大时，投资原油、黄金等“硬资产”通常比投资股市、债市具有更高回报率。

　　 据美国商品期货交易委员会的统计，截至４日纽约商交所原油期货的基金多头仓位已达２５．９万手，是去年８月以来的最高水平，显示资金不断进场。

　　美国麦格劳－希尔公司高级能源分析师琳达·拉斐尔德说：“我倾向于认为，目前油价的每一次回调都是买入的机会。”

　　 随着国际原油、黄金、农产品等大宗商品市场不断泡沫化，各国通胀压力不断增大，而通胀压力增大反而又使石油等“硬资产”更具投资价值。另一方面，通胀压力增大迫使部分国家被迫加息，在美联储不断降息的情况下加剧美元贬值，从而又加大了石油等初级商品的投资吸引力。

　　油价泡沫何时破灭？

　　国际油价的近期走势令不少分析机构也大呼意外，雷曼兄弟公司此前预计今年油价均值为每桶８６美元，最近已经将第一季度油价均值调高至９３美元。

　　对油价预测最高的高盛预计今年油价均值为９５美元，明年为１０５美元，后年为１１０美元。依照高盛提出的“大涨价”理论，除非全球石油需求连续多年下降导致产能过剩，否则油价将持续上攻。高盛预计目前油价的上限在１３５美元，但如果出现意外状况不排除价格跃上更高平台的可能。

　　不过，油价上涨不可能永无止境。雷曼兄弟首席能源经济学家爱德华·莫斯认为，预计石油等大宗商品市场将有调整。美国能源经济公司Ｓｋｏｋｉｅ负责人迈克尔·科恩认为，一旦美元汇率触底反弹——哪怕仅仅是短暂的——油价可能会迅速回落。

　　 随着美国通胀压力逐步增大，美联储暗示一旦金融市场回暖，或将迅速调高利率。不少分析机构也预计，美元可能在下半年展开绝地反击，而届时油价泡沫或将被刺破。

　　不过短期来看，市场普遍预期美联储将在下周的议息会议上继续降息，因此期望油价泡沫很快破灭似乎不切实际。