1月4日,2008年中国人民银行工作会议闭幕。
此次会议提出了2008年人民银行工作的六项总体要求,分别为:深入贯彻落实科学发展观,认真执行从紧的货币政策,防止经济增长由偏快转为过热和物价由结构性上涨演变为明显通货膨胀;扎实推进金融体制改革,巩固和扩大改革成果;加快构建金融稳定长效机制,切实维护金融体系稳健运行;加大创新力度,推动金融市场发展;进一步深化外汇管理体制改革,稳步推进资本项目可兑换;继续抓好金融基础建设,不断提高中央银行金融服务水平,为促进经济又好又快发展和社会主义和谐社会建设做出更大贡献。
由此可见,央行将执行从紧的货币政策放在首要位置。那么在整体流动性依然宽裕的格局下,商业银行如何配置信贷资源,落实从紧货币政策;地方政府如何化解经济发展中的资金困局;而商业银行另一重要利润高地——银行间债券市场又将何去何从。
展望2008年,这三张面孔将随着宏调的节奏,不断变换着自己的表情。
商业银行:主动调整
力求从紧。元旦前后,各家商业银行已将最终的2008年信贷规划汇报至人民银行。
记者从部分商业银行得到的信息显示,2008年新增贷款规模与2007年的"绝对数差不多"。1月3日,一家大型商业银行的相关人士也告诉记者,"(2008年和2007年)两者之间的变化基本不会很大",同业的情况也基本如此。这与往年商业银行尽可能要求央行给予更多信贷发放规模的策略有了很大的调整。
分析人士认为,其一,从紧货币政策下,信贷投放会受到较多制约因素,如存款准备金率的提高,可贷资金必然减少等;其二,银根收紧后,企业资金链将产生问题,由此引发信贷资产质量的连锁反应。如此一来,"谁还敢拼命放贷款?"上述大行人士直言,各行更多的是一种"主动调整"。
1月4日,一位出身于央行系统的地方银行人士告诉记者,规模控制对大行的要求更为严格,而对于"小银行更多是指导性质的",毕竟两者的重量级相差甚远。
在采访中,记者同时获悉,除新增规模与2007年持平、按季控制之外,近期并没有更多的信贷调控信号在业内传递。
地方政府:另辟蹊径
但是在从紧货币政策下,一些地方政府的经济发展将面临相当的资金紧张压力。
2007年12月下旬,在中部某省的经济工作会议上,该省高层告诫与会人士,"既要增强全局意识,坚决贯彻落实,又要紧密结合实际,创造性工作,着力解决影响发展的突出问题,努力保持经济较快增长的良好势头。"
记者掌握的信息显示,在上述中部某省的经济工作会议上,该省政府高层提及,"从(2007年)下半年贷款发放态势看,2008年的信贷形势更为严峻,预计全国新增贷款规模减少3000亿元。但社会资金的总体供给仍然是充裕的,国家控制的也只是信贷总规模,还有很大的争取空间,关键在于我们如何把工作做好。"
那么,"积极拓宽融资渠道"便成为地方政府应对从紧货币政策的有效措施。上述中部某省准备从四个方面着手,拓宽融资渠道:
第一,通过进一步加强政银合作和银企对接,力争从全国的信贷总盘子中取得更大份额。第二,利用直接融资的渠道,包括"加快企业首发上市和再融资工作进度,大力培育上市后备资源,努力扩大债券发行规模,特别是要做好大中型企业短期融资券发行工作"。第三,重视发挥社保基金和保险资金的融资功能,积极引进社保基金和保险资金参与该省基础设施建设。第四,加快搭建各类融资平台,特别是政府融资平台。
实际情况是,一方面,该省的银行信贷投放远远不能支撑经济增长对资金的需求,另一方面,各行面临较大的调控压力,地方分行也必须服从总行的统一要求。"所以,省政府或将重点考虑招商引资等(非信贷)渠道。"1月4日,一位参会人士透露。
利率市场:期待回暖
本应被从紧政策压制的利率市场,最近却出现了回暖迹象。
虽然发债不多,但反弹的标志在于,"(二级市场的)收益率在下降。"1月4日,一位上市银行的资金部人士告诉记者,"多头居多"。
市场分析人士认为,首先,关于调控的论调虽然比较紧,但有关部门最近并未拿出实质性动作,市场处于一个调控的"真空期"。其次,这位资深的市场人士称,新年伊始,各家银行的债券考核计划将会陆续颁布,投资账户的配置需求较为明显,因为从投资角度来看,存在"早建仓,早收益"的概念,"建仓时间越早,应计利息自然越多。"
记者此前也从部分商业银行获悉,2008年将适当增加债券资产的配置。
道理很简单,"一方面要保证业绩的稳定增长,而另一方面,信贷规模收紧后,仅靠贷款的利差收入又不足以支撑利润的持续较快增长。"上述资金部人士直言,债券资产的"高配"是必然的选择。
当然,"在购入债券之后,市场会存在一定的波动,但大家认为,深度下调的空间不大。"一位银行间市场的交易员表示,即便再次加息,对市场的影响也不会像去年这么大。
不过,记者了解到的信息显示,由于刚过元旦,目前银行机构一般尚未对交易账户进行操作,可能是市场预期存在较大不确定性的缘故。
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