近来市场多空因素交替出现，未来流动性趋紧的声音不绝于耳，且有不断占据主导之势。而美联储如期降息25个基点至2%，令国内加息空间再度缩小，央行行长对于未来三个月CPI表现乐观的表态也令市场解读为缓和加息预期的暗示。

　　从现券表现上看，收益率曲线呈现一定扁平化走势。3年及以下期限债券收益率在流动性趋紧预期下微有上调，而中长期债特别是5-7年期限券种则在加息预期减弱背景中收益率略有下行。昨日市场中，剩余8个月央票0801007双边卖价3.9%被点击成交；短融表现依然较活跃，0.17年短融的07国电集cp01双边卖价3.62%被点(信用利差27BP)，0.25年的07国电集cp02双边卖价3.62%被点(信用利差22BP)；三年期国债080004则双边买价3.69%被点击成交，收益率上调1-2个BP。中期债表现相对较好，其中待偿期限为5年的国债080005成交于3.756%，剩余6.7年的070018在3.91%成交，收益率约下调1-2个点。10及15年国债也皆有真实成交，双边报价之买价较上一交易日均下调1个BP。值得关注的是，中期票据表现依然抢眼，参与双边报价的机构涌跃，08铁道债MTN1双边卖价5%被点击成交，而08铁道债MTN2双边卖价5.23%被点。

　　对于债市未来走势，笔者认为出现小幅回调的可能性偏大，而且国债回调幅度可能会高于金融债。主要原因在于继续偏紧的资金面会对债市有所冲击，而通胀回落幅度可能会低于先前预期，其传导机制可能会通过一级市场配置需求减弱而形成一、二级市场利率互抬高局面。另外目前市场资金格局是大银行机构头寸偏紧，而寿险机构由于保费收入增速可观资金充沛，不同配置需求偏好对国债金融债影响自然不同。从目前撑握的信息上看，下周一将公布4月份CPI数据，在此之前市场预计仍将以平稳走势为主，投资者及决策层均需要明确的宏观数据指引方向。

　　昨日资金面略显紧张，各短期限利率均有不同程度上调，总利率也较上涨16个BP，主要原因是未来几天将有相对密集的新股发行。R001涨7个BP至2.27%，R007大涨17个BP接近3%的水平，R014涨9个BP至3.19%，而R1M涨幅有限，仍成交于3.4%附近。